Las definiciones de Borenstein traen previsibilidad a los tableros de planificación de las empresas medianas. Al ponderar la fuerte recuperación del índice de actividad de marzo, el analista desacreditó las visiones más pesimistas del mercado, aunque advirtió que la reactivación del consumo masivo dependerá de forma exclusiva de la salida del estancamiento del crédito hacia las familias.

1. Actividad Económica: El EMAE consolidó el piso de la reactivación

El especialista destacó que los indicadores de producción y servicios de marzo marcaron un punto de inflexión positivo en la tendencia general:

• La suba de marzo: Calificó como “un buen número” el incremento del 3,5% mensual registrado por el EMAE en marzo, superando las previsiones previas de las consultoras privadas. La suba interanual se ubicó en un 5,5%, anotando la **mejor suba desde junio de 2025**.
• Crecimiento anual proyectado: Borenstein ratificó su optimismo al sostener que la economía argentina crecerá un 3,8% a lo largo de todo el año. Dejó en claro que no había motivos para alterar las perspectivas de mejora: “La gente se pensó que se iba todo al demonio”, fustigó ante los temores financieros de febrero.
• El fin de la caída: Sentenció que el período comprendido entre enero y marzo de este año “fue el peor del año” y recordó una máxima económica fundamental para evaluar la coyuntura: “Lo primero que hay que hacer para crecer es dejar de caer”.

2. Desglose Sectorial: Industria estancada y Construcción en el segundo semestre

La velocidad de la reactivación económica no se presenta de forma homogénea, mostrando marcadas asimetrías según el rubro de producción:

• Industria manufacturera: Borenstein anticipó que el sector fabril “va a estar estancado” con un modesto avance anual del 0,5%, aunque descartó de plano un escenario de colapso o destrucción de terminales.
• Construcción y Comercio: Estimó que ambos sectores clave comenzarán a levantar de forma visible sus números recién sobre el segundo semestre del año, aunque con una salvedad para los comercios de cercanía: “Va a levantar un poco pero no vas a ver ventas espectaculares”.
• El factor clave del Crédito: El analista advirtió que el financiamiento se encuentra paralizado desde el año 2025 y que es urgente su normalización. Diferenció que el crédito corporativo para empresas “anda bien”, pero alertó que el crédito destinado a personas físicas sigue congelado: “Si vuelve a crecer el crédito a familias, vamos a ver un repunte del comercio y se va a vender algo más”.

3. Inflación anual y la mirada global sobre el "Dólar Atrasado"

Respecto a las variables nominales de precios y tipo de cambio, el ejecutivo de BTG Pactual aportó una perspectiva desmitificadora:

• Proyección del IPC: Sostuvo que el Índice de Precios al Consumidor acumulado para el cierre de este año estará fijado entre el 29% y el 30%, una cifra que se ubica por encima del registro del mismo período del año anterior.
• ¿Existe atraso cambiario?: Ante la consulta recurrente de los operadores bursátiles, Borenstein matizó la respuesta: “Creo que un poco atrasado está, pero tampoco hay mucha alternativa sobre qué hacer”.
• El ombligo argentino: Explicó que la divisa estadounidense se abarató a nivel internacional en los mercados globales, y criticó que el empresariado local analice las variables de forma aislada: “Cuando la gente mira solo el dólar y la relación del peso es un error, nos miramos el ombligo”.
• Flotación asistida: Concluyó detallando que el tipo de cambio actualmente "flota" y que, de hecho, su precio de mercado se ubicaría “más abajo” si el Banco Central de la República Argentina (BCRA) no interviniera diariamente comprando divisas para acumular reservas en sus arcas.

Variable / Indicador Macroeconómico	Proyección / Resultado Técnico (2026)	Comportamiento de Mercado	Condición de Reactivación Requerida
Crecimiento del PBI (Anual)	+3,80%	Superación del piso contractivo del primer trimestre.	Consolidación del sendero expansivo iniciado con el EMAE de marzo.
Inflación Anual (IPC)	Entre el 29,0% y el 30,0%	Dinámica nominal superior a la registrada el año previo.	Estabilización de costos fijos y convergencia tarifaria.
Sector Industrial	Estancamiento relativo (+0,50%)	Meseta de actividad productiva sin riesgo de desplome masivo.	Recuperación de la demanda interna y pedidos de stock.
Crédito a Familias (Consumo)	Paralizado / Estancado desde 2025.	Afecta directamente la velocidad de facturación de los comercios urbanos.	Baja de tasas bancarias para reactivar tarjetas y préstamos personales.
Tipo de Cambio (Dólar)	Leve atraso estructural y técnico.	Sostenido artificialmente en su piso por las compras diarias del BCRA.	Superar la visión unilateral y analizar el abaratamiento global del dólar.

La Encrucijada del Consumo: El Crédito como Único Motor para la Microeconomía

El diagnóstico de Andrés Borenstein desarma los discursos alarmistas sobre una supuesta devaluación inminente y convalida la tesis oficial de que lo peor de la recesión económica ya quedó atrás. Sin embargo, su análisis deja al descubierto la profunda distancia que existe entre la recuperación de los grandes números macroeconómicos y el bolsillo del ciudadano de a pie. Que la actividad general crezca un 3,8% anual traccionada por los sectores transables no se traduce automáticamente en comercios llenos. Como bien apunta el economista jefe de BTG Pactual, el comercio minorista y las pymes se encuentran atrapados en un cuello de botella provocado por el congelamiento del crédito a las familias. En un contexto donde los salarios reales se recomponen de forma lenta, la reactivación del consumo masivo no vendrá por un aumento mágico del poder de compra, sino por la reaparición del financiamiento en cuotas. Hasta que los bancos privados no transformen su liquidez en préstamos accesibles para los hogares, las ventas en las calles seguirán moviéndose en una meseta prudente, confirmando que salir de la crisis exige mucho más que dejar de caer.